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　　在因安全隐患，终止口服GLP-1减肥药Danuglipron研发后，辉瑞选择在减肥药赛场孤注一掷，以73亿美元的巨额收购Metsera，也是这一举措，加速了全球医药巨头在代谢疾病市场格局的重新洗牌。

　　9月22日，辉瑞公司宣布将以最高73亿美元的价格收购减肥药物开发商Metsera。根据协议，辉瑞将以每股47.50美元的现金收购Metsera，并在达成特定里程碑时再支付每股22.50美元。

　　公开信息显示，Metsera由Population Health Partners和Arch于2022年创立，2024年4月Metsera完成2.9亿美元首轮融资，2024年11月完成2.15亿美元B轮融资，2025年1月，Metsera在纳斯达克交易所成功上市。目前，Metsera囊括的产品管线包括MET-097i，一种每周和每月注射的GLP-1受体激动剂（RA），均处于2期开发阶段；MET-233i，一种每月一次的胰淀素类似物候选物，被评估为单一疗法，并在1期开发中与MET-097i联合使用；两种口服GLP-1-RA候选药物预计即将开始临床试验；以及额外的临床前营养刺激激素疗法。

　　有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，辉瑞此次收购绝非简单的管线补充，而是一次战略性的“补缺”。danuglipron研发挫折，使辉瑞在市值已超千亿美元的减肥药市场中严重落后。收购Metsera，辉瑞一举获得了包括长效注射GLP-1、胰淀素类似物、口服GLP-1及联合疗法在内的完整管线，实现了从“缺位”到“全赛道布局”的跨越，避免了在黄金赛道中被边缘化的风险。

　　“市场不应仅关注Metsera的临床阶段资产，其核心价值在于HALO?和MOMENTUM?两大技术平台。HALO平台能实现每月一次的给药频率，MOMENTUM平台则致力于解决口服多肽的生物利用度难题。”该分析师指出，辉瑞看中的是这两个平台所带来的持续创新能力，这不仅能应用于当前管线，未来还可赋能辉瑞自身其他多肽药物的改良升级，具备显著的平台协同效应。

　　Metsera价值何在？

　　辉瑞的自研减肥药之路可谓坎坷。年初，其GLP-1候选药danuglipron因耐受性问题被迫中止研发，随后在8月又放弃了另一款GLP-1R激动剂PF-06954522的开发。连续受挫使得收购成为辉瑞快速切入减肥药市场的唯一选择。

　　对于辉瑞而言，此次收购不仅是业务补充，更是战略必需。随着股价较新冠疫苗巅峰时期腰斩，辉瑞业绩压力日益增大。为此，公司此前曾表示将在2025年完成两到三个交易，并准备了150亿美元的预算。

　　此次，对于辉瑞而言，Metsera的核心价值在于其差异化的产品管线和技术平台。该公司拥有四个项目正在临床开发中，还有几个正在进行IND支持研究的下一代项目。

　　其中，进展最快的MET-097i是一种GLP-1受体激动剂，已进入Ⅱb阶段。在为期12周的Ⅱ期试验中，受试者体重减少了11.3%，且副作用有限。该药物采用Metsera的HALO脂质化平台设计，半衰期达到380小时，有望实现每月一次给药。

　　MET-233i作为长效胰淀素类似物，是另一个关键资产。该药物设计为每月一次给药，针对肥胖和超重人群。科学家和投资者期待胰淀素能成为有效的食欲抑制剂，同时避免GLP-1疗法导致的肌肉流失等副作用。

　　Metsera的HALO?和MOMENTUM?技术平台是此次收购的重要附加值。HALO脂质化平台能显著延长多肽药物的半衰期，实现每月注射一次且无需滴定；MOMENTUM平台则专注于优化多肽药物的口服递送，为患者提供更便利的用药选择。

　　前述分析师指出，短期内，这笔交易将显著提振市场情绪，扭转因自研失利带来的悲观看法，证明管理层有决心和能力重返高增长赛道。长期来看，辉瑞股价的重估将取决于Metsera管线（尤其是MET-097i/233i组合）的后续临床数据能否兑现“同类最佳”的潜力。若能成功，辉瑞将获得一个强