重磅.来袭闽游麻将有没有辅助 原来可以开挂

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　　中信建投证券研究 文|夏凡捷何盛

　　国庆假期前往往出现流动性收缩特征，但这种冷清多为 “情绪性缩量”。同时国庆一般呈现“节后开门红”的特征，牛市中节后涨幅通常维持更持久，并且往往呈现出长假与利多事件催化同时发生的典型市场特点，持股过节性价比较高。近期市场关注点主要集中在国内政策和产业结构性景气，对中美关系关注度有所不足，我们认为9月以来中美关系存在阶段性改善的迹象，或在四季度逐步被市场定价。市场资金在算力板块集中交易后，逐步向其他低位景气成长赛道切换，中期市场或仍延续慢牛格局。在宏观经济尚未全面复苏的背景下，具备结构性景气的新赛道仍将成为投资的胜负手。重点关注催化事件较集中的景气板块：半导体、新能源、人形机器人、创新药、有色等。

　　国庆假期的前五个交易日往往出现流动性收缩特征，但这种冷清多为 “情绪性缩量”。我们对近十年来国庆节的行情进行复盘，发现节日前五个交易日两融余额普遍出现环比为负值的情况，显示交易情绪调整。国庆假期一般呈现“节后开门红”的特征。根据近十年行情复盘，A 股国庆后5个交易日上涨概率达60%。同时，牛市中节后涨幅通常维持更持久，并且往往呈现出长假与利多事件催化同时发生的典型市场特点。所以牛市中持股过节性价比会较高。

　　近期市场关注点主要集中在国内政策和产业结构性景气，对中美关系关注度有所不足，我们认为9月以来中美关系存在阶段性改善的迹象，或在四季度逐步被市场定价。近期以中美贸易磋商马德里会议结束、达成解决TikTok问题基本框架和中美元首今年第三次通话为代表，目前中美关系呈现高频沟通与重视实质进展的特点，预计四季度的APEC多边会议和第五轮中美磋商会议将为明年中美元首互访做铺垫。若中美对抗降温，AH资产有望在情绪修复、资金回流、盈利改善三重逻辑下提振。

　　近期市场资金在算力板块集中交易后，逐步向其他低位景气成长赛道切换，市场整体情绪保持稳健，流动性条件尚未出现明显收紧，尚不构成全面利空信号，中期市场或仍延续慢牛格局。在宏观经济尚未全面复苏的背景下，具备结构性景气的新赛道仍将成为投资的核心胜负手。

　　重点关注催化事件较集中的景气板块：半导体、新能源、人形机器人、创新药、有色等。

　　一、牛市中长假持股过节性价比很高

　　长假节前“情绪缩量”

　　国庆假期的前五个交易日往往出现流动性收缩特征，但这种冷清多为 “情绪性缩量”。我们对近十年来国庆节的行情进行复盘，发现节日前五个交易日两融余额普遍出现环比为负值的情况，显示交易情绪调整。同时，我们发现当该年市场行情处于牛市期间时，国庆节后五个交易日的两融余额有66.67%的概率能恢复至节前五个交易日之前的水平。因此这种量能收缩，并非来自于行情基本面的走弱，更多是由于跨周期不确定性、节假日资金占用成本等缘故而产生的短期资金避险需求。

　　长假节后“开门红”

　　国庆假期一般呈现“节后开门红”的特征。根据近十年行情复盘，A 股国庆后 5 个交易日累计涨幅为正的概率为60%，其中2015年、2020年上证指数国庆后第五日累计涨幅分别高达6.87%、3.55%。同时，牛市中节后涨幅通常维持更持久。在牛市行情年份，国庆后五个连续交易日的累计涨幅有66.67%的概率均为正值。而在熊市行情年份，仅有25%的年份维持了五日连续正值累计涨幅。

　　港股同样呈现国庆开门红的行情，并且从上涨概率来看，中资股表现优于恒生指数。从十年的行情复盘来看，恒生科技指数有72.86%的概率在国庆节后的七天交易日上涨，?/span>