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在因安全隐患,终止口服GLP-1减肥药Danuglipron研发后,辉瑞选择在减肥药赛场孤注一掷,以73亿美元的巨额收购Metsera,也是这一举措,加速了全球医药巨头在代谢疾病市场格局的重新洗牌。
9月22日,辉瑞公司宣布将以最高73亿美元的价格收购减肥药物开发商Metsera。根据协议,辉瑞将以每股47.50美元的现金收购Metsera,并在达成特定里程碑时再支付每股22.50美元。
公开信息显示,Metsera由Population Health Partners和Arch于2022年创立,2024年4月Metsera完成2.9亿美元首轮融资,2024年11月完成2.15亿美元B轮融资,2025年1月,Metsera在纳斯达克交易所成功上市。目前,Metsera囊括的产品管线包括MET-097i,一种每周和每月注射的GLP-1受体激动剂(RA),均处于2期开发阶段;MET-233i,一种每月一次的胰淀素类似物候选物,被评估为单一疗法,并在1期开发中与MET-097i联合使用;两种口服GLP-1-RA候选药物预计即将开始临床试验;以及额外的临床前营养刺激激素疗法。

有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示,辉瑞此次收购绝非简单的管线补充,而是一次战略性的“补缺”。danuglipron研发挫折,使辉瑞在市值已超千亿美元的减肥药市场中严重落后。收购Metsera,辉瑞一举获得了包括长效注射GLP-1、胰淀素类似物、口服GLP-1及联合疗法在内的完整管线,实现了从“缺位”到“全赛道布局”的跨越,避免了在黄金赛道中被边缘化的风险。
“市场不应仅关注Metsera的临床阶段资产,其核心价值在于HALO?和MOMENTUM?两大技术平台。HALO平台能实现每月一次的给药频率,MOMENTUM平台则致力于解决口服多肽的生物利用度难题。”该分析师指出,辉瑞看中的是这两个平台所带来的持续创新能力,这不仅能应用于当前管线,未来还可赋能辉瑞自身其他多肽药物的改良升级,具备显著的平台协同效应。
Metsera价值何在?
辉瑞的自研减肥药之路可谓坎坷。年初,其GLP-1候选药danuglipron因耐受性问题被迫中止研发,随后在8月又放弃了另一款GLP-1R激动剂PF-06954522的开发。连续受挫使得收购成为辉瑞快速切入减肥药市场的唯一选择。

对于辉瑞而言,此次收购不仅是业务补充,更是战略必需。随着股价较新冠疫苗巅峰时期腰斩,辉瑞业绩压力日益增大。为此,公司此前曾表示将在2025年完成两到三个交易,并准备了150亿美元的预算。
此次,对于辉瑞而言,Metsera的核心价值在于其差异化的产品管线和技术平台。该公司拥有四个项目正在临床开发中,还有几个正在进行IND支持研究的下一代项目。
其中,进展最快的MET-097i是一种GLP-1受体激动剂,已进入Ⅱb阶段。在为期12周的Ⅱ期试验中,受试者体重减少了11.3%,且副作用有限。该药物采用Metsera的HALO脂质化平台设计,半衰期达到380小时,有望实现每月一次给药。
MET-233i作为长效胰淀素类似物,是另一个关键资产。该药物设计为每月一次给药,针对肥胖和超重人群。科学家和投资者期待胰淀素能成为有效的食欲抑制剂,同时避免GLP-1疗法导致的肌肉流失等副作用。

Metsera的HALO?和MOMENTUM?技术平台是此次收购的重要附加值。HALO脂质化平台能显著延长多肽药物的半衰期,实现每月注射一次且无需滴定;MOMENTUM平台则专注于优化多肽药物的口服递送,为患者提供更便利的用药选择。
前述分析师指出,短期内,这笔交易将显著提振市场情绪,扭转因自研失利带来的悲观看法,证明管理层有决心和能力重返高增长赛道。长期来看,辉瑞股价的重估将取决于Metsera管线(尤其是MET-097i/233i组合)的后续临床数据能否兑现“同类最佳”的潜力。若能成功,辉瑞将获得一个强
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