重大通报大玩家十三水为什么一直输其实确实有挂

　　今年以来，创新药板块表现亮眼，成为引领市场上行的主流板块之一。行至当下，从估值到基本面，创新药正处于怎样的投资阶段？真实投资价值如何？创新药板块哪些细分领域机会值得重点关注？围绕这些问题，长城基金权益投资部副总经理、基金经理谭小兵近日接受了媒体采访，我们一起来看她的解读。

　　1、今年以来创新药经历了一波非常亮眼的上涨，其背后的逻辑是怎样的？请具体分析一下。

　　谭小兵：2025年以来，创新药板块的显著上涨是基本面突破、政策支持与估值修复三重因素共振的结果。

　　产业层面，中国创新药企的研发能力已获国际认可，出海授权进入爆发阶段，2025年上半年BD交易总额超600亿美元，已超过2024年全年水平。同时，行业头部企业等进入盈利周期，商业化价值持续兑现，技术上双抗、ADC、小核酸等颠覆性技术也在推动研发效率提升。

　　政策层面，国家医保局等部门出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出建立丙类药品目录、优化创新药医保准入等16条举措，从顶层设计为创新药发展提供保障。此外，医保支付改革和药监加速审批（2025年上半年批准创新药43个），为创新药提供了全链条支持。

　　估值层面，创新药板块经历三年深度调整后迎来修复。2025年初，板块估值已处于历史低位，具备较高的投资性价比，叠加宏观流动性宽松和市场风险偏好转向科技成长赛道，同为成长方向的创新药板块成为资金重点关注对象，资金大幅回流，进而推动板块估值修复。

　　（创新药作为科技属性资产，市场短期存在波动较大的情况，市场有风险，投资须谨慎。）

　　2、您管理的产品获得了较好的业绩，您觉得原因有哪些？从您的背景出发，您觉得在医药投资领域您的优势体现在哪些方面？

　　谭小兵：个人认为原因主要在于两方面：一是坚持深耕医药行业，这是前提，做行业基金投资必须深入产业。我很幸运在医药行业爆发初期进入该领域，见证了近20年产业高速发展期，能够深度理解行业底层逻辑与产业链脉络；二是保持持续学习的状态，和年轻人在一起。每个行业在不同的发展阶段，有不同的领头细分领域，医药行业也不例外，其发展基本沿着“原料药-首仿药-CXO-创新药”的产业脉络走，这需要基金经理不断学习，以年轻人的思维去理解景气度最高的领域。

　　从个人背景来看，我出身实业，曾在医药上市公司任职，这一经历为我的医药投资赋予了独特优势：熟悉产业运行基本规律，能够以更理性、客观的视角观察企业发展，不会过于悲观或乐观。

　　3、请问您在创新药方向上选股是怎么做的？偏向右侧还是左侧买入？更重视港股创新药还是A股？可否举例说明您选股的风格？

　　谭小兵：在创新药方向的选股上，我更偏向右侧买入，会在产品靶点有更多的POC数据证明出BIC或FIC潜质，才会进行重点关注。

　　对于创新药领域，不管是港股还是A股，其实都是一体的，都需要重视，这样才能对比给组合选出更优秀的标的。

　　选股方面，我主要遵循三个标准：第一，成长空间大，因此我对标的位置与估值的容忍度相对较高；第二，所处行业景气度高，且标的基本面在行业内属于佼佼者；第三，管理层诚实正直，可跟踪性强。

　　4、当前市场对创新药方向有一定的分歧，从估值到基本面，您觉得创新药当前处于什么样的投资阶段？

　　谭小兵：从投资阶段来说，个人认为创新药行情尚处于上半段。

　　从基本面来看，一方面，当前国内药品市场中创新药占比不到20%，而发达国家这一比例普遍超过50%，仍有比较大的提升空间；另一方面，中国创新药出海尚处于起步阶段，全球创新药市场规模约1万亿美金，