重大通报茶话会其实有挂确实是有挂√太坑了原来有挂

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近年来，人口出生率的低迷，叠加同质化竞争加剧，对母婴各细分行业造成了巨大冲击，童装行业更是不例外。那么，市场寒冬之中，做童装的各大企业经营状况如何？

通过审视8家上市服装企业的2025年上半年财报（简称“报告期”），包括嘉曼服饰、安奈儿、361度、森马服饰等，可以窥见：多数企业的童装业务面临营收下滑、门店收缩、库存压力等问题。

安奈儿、嘉曼童装收入双位数下滑，森马儿童服饰独增5.97%

在本次盘点的8家企业中，靠童装业务撑起营收“半边天”的企业共有三家，分别是安奈儿、嘉曼服饰和森马服饰。更进一步看，截至2025年中期，唯有安奈儿一家「只做童装」，自有品牌为“ANNIL 安奈儿”，相关业务占总营收比例高达98.73%。

报告期内，安奈儿实现总营收2.63亿元，同比减少23.47%；归母净亏损2869.88万元，与去年相比略收窄4.59%，但仍处于亏损状态。童装业务本身收入也下滑明显，同比减少23.76%至2.60亿元。主业“造血”能力的减弱，导致经营现金流大幅减少超过九成。与此同时，其仍在不断花钱投资，净流出346万元。

在此之下，为了缓解资金压力，安奈儿通过银行短期借款来补血，使筹资现金流由负转正，同比大幅增长113.24%，带动现金及现金等价物净增加额同比上升114.04%，在一定程度上缓冲了经营下滑带来的负面影响。需要注意的是，自2020年至2024年，安奈儿已连续五年总营收减少、归母净利润亏损。

从渠道布局来看，上半年安奈儿各类门店数量均有所减少：直营、加盟及联营门店分别净减少27家、13家和19家。此外，该企业存货周转效率进一步下降，平均周转天数从2024年中的213天延长至2025年中的266天。

从库存结构来看，上半年安奈儿的童装总库存金额约1.84亿元，其中1年以内库龄占43%，1-2年占37%，2-3年占14%，3年以上也达到6%，库存老化问题突出。针对该情况，该公司已计提存货跌价准备7558.70万元。

而嘉曼服饰和森马服饰的童装业务也占据重要地位，分别占总营收比例的75.95%、70.15%。聚焦两家企业的上半年业绩，都不约而同地出现了“增收不增利”，不过两家公司的童装业务表现完全不同，具体来看：

贾曼服饰的总营收4.97亿元，同比增长3.51%；归母净利润6405万元，同比减少30.65%。其中，童装收入3.78亿元，同比减少16.44%。

森马服饰的总营收61.49亿元，同比增长3.26%；归母净利润3.25亿元，同比减少41.17%。其中，儿童服饰收入43.13亿元，同比增长5.97%。

值得一提的是，嘉曼服饰也曾如安奈儿一样“专注”童装，推出自有品牌：暇步士(Hush Puppies) 和水孩儿，授权经营品牌：哈吉斯(Hazzys)，并承接了十余个国际零售代理品牌：EMPORIO ARMANI、KENZO KIDS和HUGO BOSS等。但由于童装消费市场整体增长乏力，嘉曼服饰自2024年年中开始经营暇步士男女装。

为支持新业务发展，其一边增加销售人员，另一边在线下大量开店，导致现金消耗速度惊人，期初账上还有6.28亿元的现金储备，但仅仅过了半年，就花得只剩下4.84亿元。在此期间，经营活动产生的现金流量净额为-2193万元，同比暴跌193.82%。原因是，在政府补助大幅减少的情况下，由于人力成本等支出大幅增加，嘉曼服饰的主营业务已无法依靠自身运营产生正向现金流。

需要指出的是，嘉曼服饰无论是直营还是加盟，门店数量在上半年都净减少了21家。更不容忽视的是，其成衣存货周转天数高达584天，这意味着货品从入库到卖出去平均需要近1年7个月的时间，反映出库存周转效率很低。

而森马服饰旗下拥有多元化的儿童服饰品牌矩阵，既拥有巴拉巴拉、马卡乐、迷你巴拉、Heyjunior和森马儿童等自有品牌，也通过授权合作运营 Asics Kids、PUMA K