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【央视新闻客户端】
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来源：华夏时报
华夏时报记者 张斯文 于娜 北京报道
曾经依靠代理默沙东HPV疫苗风光无限的智飞生物（300122.SZ），如今正面临库存高企、回款艰难、转型困局的多重考验。
前不久，智飞生物交出了公司自2010年上市以来最差的中期业绩报告。
对此，中国城市发展研究院、农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅对《华夏时报》记者表示，在集采常态化和同质化竞争加剧背景下，疫苗企业盈利能力面临长期下滑风险。集采压缩了产品利润空间，同质化竞争使得企业难以通过产品差异化获取高额利润。企业应对这一局面，需加强成本控制，优化生产流程，降低生产成本。加大创新研发投入，开发具有独特优势的创新疫苗，提高产品附加值。拓展市场渠道，加强与医疗机构、疾控中心等合作，提升产品市场覆盖率。同时，积极探索国际化道路，参与国际市场竞争，分散国内市场风险。
上市以来最差中报
2025年上半年，这家曾经的“疫苗代理王”的营业收入为49.19亿元，同比下降73.06%。归母净利润亏损5.97亿元，同比下降126.72%，实属交出了一份惨淡的“成绩单”。
这是智飞生物上市以来首次出现半年度亏损。
不仅如此，公司已经连续四个季度处于亏损状态。
袁帅进一步表示，智飞生物“代理+自主”的商业模式在此次行业波动中暴露出诸多潜在风险。首先，代理业务受制于上游供应商，一旦供应商调整策略，如提高供货价格、减少供应量等，将直接影响企业业绩。其次，自主产品研发周期长、投入大，若研发失败或进度滞后，无法及时推出新产品，企业将面临产品断档风险。
袁帅分析道，对于国内疫苗企业，平衡代理引进与自主研发关系至关重要。代理引进可快速丰富产品线，获取市场份额，但应注重选择具有市场潜力和技术优势的产品。自主研发是企业长远发展的核心，需加大投入，建立完善的研发体系，培养专业人才队伍。通过合理配置资源，实现代理与自主业务的协同发展。
中国民族贸易促进会理事会常务主席支培元则对《华夏时报》记者表示，智飞生物的业务高度依赖默沙东HPV疫苗代理业务（2024年该部分贡献了约68%的营收），但当前面临两大核心挑战：其一，渠道冲突日益显著，默沙东等国际厂商正与万泰生物等中国本土企业开展直接合作，这显著挤压了传统代理商的生存与发展空间；其二，公司自主研发能力相对滞后，自主产品对营收的贡献占比仍低于20%，自身造血能力有待加强。为应对这些挑战并谋求长远发展，支培元建议智飞生物在代理业务层面积极探索与上游厂商签订阶梯式分成协议，以更灵活地适应市场变化并保障利润空间；同时，在研发创新方面，需持续加大投入，将研发费用提升至营收的15%以上——这一比例可参考同行如沃森生物的研发投入强度，以此加速构建具有竞争力的自主产品管线。
代理产品批签发量与收入大幅萎缩
具体来看，2025年上半年，智飞生物核心代理产品批签发量普遍下降，其中默沙东HPV疫苗表现最为突出。
Wind数据显示，由于市场需求饱和及默沙东供货策略调整，四价HPV疫苗的批签发量从2024年上半年的46.6万支降至0支，同比减少100%。
九价HPV疫苗的批签发量从2024年上半年的1827.2万支降至423.9万支，同比减少76.8%。
其他代理产品中，五价轮状疫苗上半年批签发量268.9万支，虽然同比增加了19.3%，但距离2023上半年的659.7万支，仍有很大差距。重组带状疱疹疫苗批签发量57.5万支，同比减少了64.2%，反映出该产品遭到国产竞品低价冲击。
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