今日重大通报“开心联盟究竟有没有挂!”√太坑了原来有挂
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(来源:观夏策略随笔)
报告摘要
行情回顾:1)大盘方面,本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为0.84%、2.71%;中证全债、中证全债(净)指数涨跌幅分别为0.05%、0.00%。2)板块方面,申万银行指数涨跌幅为-2.13%,跑赢沪深300指数4.84pct,在申万一级行业中排名第29;国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为-3.25%、-1.60%、-1.84%、-1.81%。3)个股方面,国有行板块建设银行(-2.28%)、工商银行(-2.62%)、邮储银行(-2.89%)表现居前,股份行板块平安银行(-0.08%)、招商银行(-0.86%)、中信银行(-1.50%)表现居前,城商行板块西安银行(7.73%)、成都银行(2.78%)、宁波银行(1.07%)表现居前,农商行板块紫金银行(0.00%)、张家港行(-0.22%)、常熟银行(-1.05%)表现居前。
数据跟踪:1)估值及交易热度,截至2025年08月29日,银行板块PB-LF估值为0.71倍,位于近5年81.50%分位数水平;个股股息率中位数为4.41%,高出10年期国债到期收益率2.57pct;当周成交额占比为1.35%,环比+0.06pct;当周换手率为1.92%,环比+0.32pct。2)流动性,7月末M1、M2同比分别+5.60%、+8.80%,M1-M2剪刀差为-3.20pct;当周央行净投放资金0.47万亿元,本年累计净投放资金2.29万亿元。3)利率及信用利差,截至2025年08月29日,7天OMO为1.40%,1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%;10年期国债YTM为1.84%,周环比+5.61bp;5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为19.23bp、29.73bp,周环比分别-3.60bp、1.30bp。4)社融及信贷收支,7月末社融存量为431.26万亿元,同比+9.00%;7月单月、累计社融增量为1.13、23.99万亿元,同比+0.36、+5.12万亿元;7月末中资银行贷款、存款余额分别为261.56、299.35万亿元,同比分别+7.54%、+8.94%。
板块观点:增量政策持续落地稳定市场预期,公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度;适度宽松的货币政策环境下,银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注:1)受益于增量政策下预期修复的顺周期标的,如【中信银行】【招商银行】;2)区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的,如【重庆银行】【渝农商行】。
风险提示:经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化
报告正文
一、行情回顾
大盘:本周上证指数、沪深300涨跌幅分别为0.84%、2.71%;中证全债、中证全债(净)指数涨跌幅分别为0.05%、0.00%。
板块:申万银行指数涨跌幅为-2.13%,跑输沪深300指数4.84pct,在申万一级行业中排名第29;其中国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅为-3.25%、-1.60%、-1.84%、-1.81%。
个股:
国有行板块,涨跌幅前三为建设银行(-2.28%)、工商银行(-2.62%)、邮储银行(-2.89%),涨跌幅后三为中国银行(-3.16%)、农业银行(-3.84%)、交通银行(-3.96%)。
股份行板块,涨跌幅前五为平安银行(-0.08%)、招商银行(-0.86%)、中信银行(-1.50%)、兴业银行(-1.58%)、浦发银行(-2.22%),涨跌幅后四为浙商银行(-2.41%)、民生银行(-2.75%)、华夏银行(-3.69%)、光大银行(-4.30%)。
城商行板块,涨跌幅前五为西安银行(7.73%)、成都银行(2.78%)、宁波银行(1.07%)、郑州银行(-0.95%)、重庆银行(-1.11%),涨跌幅后五为江苏银行(-2.87%)、齐鲁银行(-3.13%)、北京银行(-3.54%)、上海银行(-3.73%)、苏州银行(-3.91%)。
农商行板
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